汇盈证券 英国央行上演“鹰派暂停”，不排除很快加息！

英国央行以8:1的投票结果维持利率不变，暗示观望期将尽，警示通胀二轮传导风险可能推动其很快加息。

北京时间周四19:00，英国央行以8比1的投票结果赞成将基准利率维持在3.75%不变，政策节奏紧跟美联储。

英国央行释放明确鹰派信号，暗示观望周期临近尾声，不排除很快启动加息，遏制能源冲击带来的通胀连锁反应。

英国央行公布利率决议后，市场维持对英国央行加息的押注，预计2026年将加息73个基点。英镑兑美元短线走高后回吐涨幅，因英国央行行长贝利也淡化了加息紧迫性。

伊朗战争大幅推升国际油气价格，即便军事行动暂时停摆，霍尔木兹海峡依旧处于实质封闭状态，能源价格居高不下。和全球其他主要央行一样，英国央行现阶段对能源引发的通胀冲击保持观望，而海峡能否顺利重开，将直接决定后续货币政策走向。

英国央行表示，若海峡快速重新开放，通胀有望自行回落，无需政策调整；若封锁长期持续，将推升企业成本、薪资上涨诉求，拉长通胀上行周期。目前霍尔木兹海峡重启暂无明显进展，英国央行称政策观望窗口期或将临近结束。

英国央行官方表态指出，物价与薪资定价存在显著二轮传导风险，货币政策需要对此做出应对。货币政策委员会九名成员中，首席经济学家休・皮尔单独投票支持将基准利率上调至4%。

皮尔公开表示，相关不确定性难以短期消散，高能源价格已对英国经济构成通胀冲击。

数据显示，英国3月通胀率升至3.3%，较2月的3%继续上行，超出央行2%的通胀目标，居民物价上涨预期同步走高。

由于伊朗冲突带来的高度不可预测性，英国央行放弃了核心通胀预测，而是根据能源价格和第二轮通胀效应的不同路径设定了三种情景。

若能源价格较快回落，今年年末通胀将升至3.6%，2027年逐步回落；若高能源价格维持更久，年末通胀预计升至3.7%，次年回落节奏放缓。这两种情景均预测油价将在每桶108美元见顶。

然而，若霍尔木兹海峡长期关闭、油价升至每桶130美元并维持数月，物价二轮传导效应将显著增强，明年初英国通胀可能突破6%。

贝利表示，若二轮通胀效应进一步扩大，政策需推动通胀更快回归目标水平。不过，他也补充道，某些情景下可能不需要加息。在情景A和B下，必要的利率应对主要是不实施2月份预期的降息行动以及不进一步加息。

同时，英国央行下调英国经济增长预期。在能源价格快速回落情景下，今年经济增速预期由0.9%下调至0.8%；若能源价格进一步走高，全年增速预期降至0.7%。

英国央行表示，后续将重点关注薪资协商进展，以此判断能源涨价是否向商品和服务价格形成二轮扩散。该央行评估，当前劳动力市场较2022年更为宽松。

巴黎银行经济学家表示，本轮通胀冲击已不允许央行持续被动观望。该行预判，英国央行年内将两次上调利率，政策节奏与欧洲央行保持一致。

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